春節過后，螺紋鋼價格出現了一定幅度的調整。究其原因，主要是需求尚未全面啟動，市場預期較為悲觀。然而，從節后的表觀需求數據以及累庫數據來看，情況并不糟糕。元宵節過后，隨著需求的逐步釋放，市場信心有所恢復，價格也逐步企穩反彈。因此，筆者認為，隨著旺季需求的逐步驗證，螺紋鋼價格有望迎來上漲。
產量持續處于低位
春節后至2月中旬，螺紋鋼現貨價格下跌50~100元／噸，焦炭現貨提降50元／噸，而礦價受颶風影響小幅走強，使得長流程鋼廠利潤壓縮至50元／噸以內，鋼廠復產積極性下降，日均鐵水產量環比回落。節后第二周日均鐵水產量環比下降0.45萬噸，降至227.99萬噸；螺紋鋼周產量環比下降5.65萬噸，降至178.15萬噸。其中，短流程鋼廠正常復產，減量主要來自長流程鋼廠，長流程鋼廠周產量環比下降11.3萬噸。從鋼廠排產計劃來看，預計2月螺紋鋼產量將持續處于較低水平，周產量預計在200萬噸以內，3月有望達到215萬噸。
從節后三周螺紋鋼表觀需求數據來看，同比小幅增加。節后第二周表觀需求數據環比下降，更傾向于是受統計口徑因素的影響。節后第三周表觀需求數據明顯好轉，達到168.62萬噸，而2024年同期僅為113.26萬噸。不過，若要真正看清旺季需求的實際情況，還需要2~3周的時間驗證。
當前，市場對需求預期不佳，對地產和基建用鋼前景并不樂觀。房地產行業經歷了近4年的下行周期，自去年四季度開始，銷售情況出現一定程度的好轉，尤其是二手房成交表現突出。房價也在逐步企穩，根據國家統計局最新數據，一線城市商品住宅銷售價格環比繼續上漲，二、三線城市環比總體略降。一旦房價企穩，市場信心有望進一步好轉。從拿地到新開工的傳導來看，新開工情況也會有所改善。
基建方面，專項債發行速度保持正常節奏。市場調研顯示，項目資金到位情況處于中性水平。不過，今年政策預期仍然較強，3月全國兩會即將召開，專項債額度以及赤字率預計都會有所提高。同時，今年汽車、家電需求預計依然良好，在海外制造業PMI回暖的情況下，盡管美國加征關稅產生一定影響，但鋼材出口總體預計仍將保持高位，近期鋼坯的出口數據也較為可觀。總體上，我們對鋼市接下來的需求表現持樂觀態度。
成本端提供有力支撐
從春節到節后螺紋鋼庫存累積速度來看，仍處于近5年偏低水平。春節至節后三周分別累積169.92萬噸、52.25萬噸、113.98萬噸、28.29萬噸，總計364.44萬噸，而2024年同期累積庫存為502.47萬噸。春節后第三周螺紋鋼總庫存為847.656萬噸，去年同期是1277.07萬噸，2022—2023年都超過1200萬噸，2021年則更高。預計今年還有1~2周的累庫時間，庫存高點將低于900萬噸。隨著后期需求的釋放，庫存將開始去化，期現貨價格有望繼續走強。
2024年，國內鋼材需求走弱，加上原材料供應增加，成本端對鋼價的支撐減弱。進入2025年，原材料供應端壓力依然存在，但鐵礦石供給受澳洲颶風影響超過1000萬噸，接下來兩周港口將持續去庫，礦價將呈偏強運行態勢。另外，雖然雙焦基本面相對較弱，但焦炭提降已經落地9輪，市場已充分計價了較差的預期，且需求邊際正在好轉，因此只要旺季需求能夠得到落實，成本端都將對鋼價構成強有力的支撐。
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文章來源：期貨日報
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