本周二，燒堿期貨主力合約持續大幅下跌，近三個交易日累計跌幅超10%。周四，燒堿期貨主力合約單日大幅下跌5.51%。近月2503、2504合約均跌停。
方正中期期貨首席煤化工研究員夏聰聰表示，春節假期結束后，燒堿期價創上市以來新高，隨后漲勢放緩。隨著多頭持倉減少，期貨盤面大幅下挫，跌破短期均線支撐，技術走勢上向下破位。此外，下游部分氧化鋁裝置投產時間推遲，進一步弱化從業者心態，燒堿期貨價格一舉下破3000元/噸關口。
在中信建投期貨能化高級分析師胡鵬看來，春節后燒堿期貨價格快速下跌，主要是受春節期間庫存增加和需求預期轉弱影響。春節期間，燒堿生產企業庫存增加21萬噸，至45萬噸，增幅超80%。本周燒堿庫存繼續增加，生產企業庫存增加2萬噸，至47萬噸，環比增加5%。除庫存增加外，近期氧化鋁價格大跌、氧化鋁新增產能推遲投放對燒堿價格也形成了負反饋。
“多重利空影響下，本周燒堿現貨價格也有所松動，個別企業開始下調現貨價格。”胡鵬稱，此前燒堿價格上漲的主要原因是氧化鋁新增投產帶來需求增量，而近期氧化鋁價格大跌使市場邏輯生變，期貨也從升水格局轉為貼水。期貨月間結構從back結構轉為各合約接平水。
中泰期貨研究所燒堿研究員劉田莉也認為，燒堿盤面大幅下跌的主要原因是春節后需求不及市場預期。“春節前個別地區出現燒堿供給緊張現象，中下游采購積極性增加，尤其是山東主力下游氧化鋁廠采購價大幅提升，但送貨量沒有明顯提升，因此盤面大幅沖高。春節后下游需求情況有待觀察，非鋁需求尚未恢復，散戶拿貨意愿低迷，主力下游氧化鋁廠未有明顯提價備貨跡象，而送貨量較節前明顯增加，現貨價格上漲乏力。”
“燒堿廠庫大幅累積后企業面臨較大壓力。”夏聰聰表示，燒堿貨源供應變化不大，在部分裝置檢修的影響下，產能利用率略下滑，產量有所回落。春節假期需求擾動較大，下游氧化鋁產量增加，耗堿量相對穩定，但部分裝置投產時間推遲，需求端表現不及預期。此外，氧化鋁價格持續回落，也在一定程度上抑制了燒堿需求，非鋁需求對高價存在抵觸心理。燒堿廠區庫存慣性累積，壓力有所增加。
“盡管燒堿期貨價格大幅回落，但對現貨市場的影響不大，燒堿期現聯動性有所下降。國內液堿現貨市場平穩運行，氣氛尚可，大部分地區報價未有明顯波動，山東低濃度堿報價已不變，高濃度堿報價上調。”夏聰聰稱。
在胡鵬看來，目前燒堿市場的主要矛盾是高庫存如何消化和氧化鋁投產的樂觀預期能否兌現。“春節后下游非氧化鋁需求陸續恢復，燒堿高庫存壓力或小幅緩解，但氧化鋁需求能否兌現存疑。近期氧化鋁價格持續下跌，近月合約跌至3300元/噸附近。受利潤大幅下降影響，氧化鋁新增產能投放積極性減弱，新產能投放計劃或推遲。”
展望后市，胡鵬認為，短期燒堿價格仍有下探空間，尤其是現貨價格補跌概率較大，上游企業關注價格反彈后的賣出套保機會。中期密切關注氧化鋁投產和備貨節奏，若燒堿價格超預期下跌，可關注估值修復機會。
夏聰聰也認為，燒堿破位下行，避險情緒尚未完全釋放，短期盤面將延續跌勢，關注下方2830～2850元/噸區間支撐。但隨著下游需求恢復及春季檢修啟動，燒堿市場基本面仍存在向好預期。
劉田莉表示，燒堿期貨主力合約連續大幅下跌后，投資者需要關注現貨價格走勢，畢竟春節后現貨價格還未明顯下跌，若非鋁需求恢復不及預期，導致現貨價格走弱，那么盤面還有繼續下跌的空間。從燒堿基本面看，32%離子膜堿價格短期易跌難漲，期貨盤面或維持偏弱態勢。
文章來源：期貨日報
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