3月20日，美聯儲隔夜釋放“鴿派”信號，國際現貨黃金價格盤中突破3050美元/盎司大關，刷新歷史紀錄。在美聯儲降息預期升溫與中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵的雙重驅動下，黃金避險屬性被市場進一步強化。同時，黃金股走勢呈現顯著分化。市場人士分析認為，當下黃金股整體估值處于歷史低位，金價高位震蕩下，黃金股有望補漲。
金價強勢依舊
在美聯儲釋放“鴿派”信號后，黃金價格再度走強。數據顯示，3月20日下午，倫敦金現貨價格盤中觸及3057.51美元/盎司歷史高點之后小幅回調；COMEX黃金期貨價格盤中觸及3065.2美元/盎司，同樣刷新歷史紀錄。上海黃金交易所數據顯示，國內黃金9999價格報709.09元/克，較前一日上漲0.2%。實物黃金供應緊張態(tài)勢持續(xù)，中國央行2月再度增持16萬盎司黃金，為連續(xù)第四個月增持。
終端消費市場同步升溫，3月19日，老廟黃金、周大福、老鳳祥等頭部品牌足金飾品價格突破900元/克。其中，老廟黃金足金飾品報價單日漲幅高達12元/克。
金價持續(xù)創(chuàng)新高，盡管短期看漲情緒濃厚，但機構對黃金后市分歧顯現。國信證券認為，美元在全球外匯儲備占比長期呈現下降趨勢，驅動金價中樞持續(xù)上行。中信期貨則表示，在美聯儲降息預期升溫與中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵的雙重驅動下，黃金避險屬性被市場進一步強化。不過，市場可能會在黃金價格創(chuàng)紀錄上漲后重新調整頭寸并獲利了結。短期內，地緣政治仍將是焦點，主導未來黃金價格走勢。
黃金ETF則成為資金避險布局的重要通道，持續(xù)獲資金流入。數據統計顯示，截至3月19日，華安黃金易ETF年內漲幅近15%，規(guī)模突破286億元，超過9億元資金在近兩周內凈流入；國泰黃金ETF同期獲近3億元資金凈流入。
黃金股有望補漲
中信證券表示，2025年初以來，國內黃金上市公司股價明顯跑輸金價。數據顯示，截至3月20日，黃金股票指數漲幅為11.07%，表現弱于倫敦金現貨價格15%的漲幅。據國金證券策略首席分析師張弛測算，當下黃金股整體估值處于歷史低位，約19倍。
中信證券認為，黃金上市公司業(yè)績兌現程度低是本輪黃金股股價表現弱于金價的核心原因之一。其稱，本輪金價上漲主要來自美國關稅政策引發(fā)的避險情緒和交易因素，市場對后市金價上漲的持續(xù)性存疑，畏高情緒突出。
從股價表現來看，黃金板塊內部走勢呈明顯分化態(tài)勢。數據顯示，今年以來，上游龍頭加工企業(yè)股價均有不俗漲幅，湖南黃金累計漲逾54%，山金國際累計漲逾21%，紫金礦業(yè)A股累計漲逾20%；黃金零售企業(yè)股價則分化明顯，老鋪黃金累計漲逾202%，明牌珠寶累計漲逾62%，潮宏基累計漲逾29%，豫園股份累計跌逾10%，周大生累計跌逾5%。
分析人士認為，金價走高對產業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)帶來的影響并不一致。對于上游開采企業(yè)來說，由于行業(yè)集中度高，而且利潤率維持較高水平，因此其將直接受益于黃金價格的上漲。
隨著國內金礦項目集中投產，2025年或成產能釋放大年。據中信證券測算，2025年國內重點金企的產量增速有望提高，而成本提高趨勢將得到遏制，因此2025年有望成為國內金企業(yè)績增長的“大年”。因此，中信證券認為，金價高位震蕩的背景下，黃金股有望補漲，具備資源儲備優(yōu)勢的礦業(yè)股、具有創(chuàng)新消費場景的零售龍頭股或成資本角逐的焦點。
文章來源：中國證券報
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