“我行推出了一款春節專享理財產品，業績比較基準會比同期限、同類型的理財產品高出5到10個基點，但發行時有區域限制，主要是為了通過控制規模來保障收益率。”某中小銀行資管部人士告訴記者，該行主要從投資端與渠道端兩方面做高該產品收益率：投資端方面，會將存量高利率存款等優質資產向該產品傾斜；渠道端方面，會聯合該行零售部降低產品管理費與銷售費。
事實上，不只是節假日特別款產品，多位銀行及銀行理財公司人士向中國證券報記者證實，市場上出現了類似于櫥窗基金的特別款理財產品——高收益打榜產品，發行前期以高收益率吸引投資者，一段時間后產品收益率將“腰斬式下跌”。
“一切都是為了上量。現在理財行業競爭激烈，有些理財機構怎么奪眼球、怎么好賣就怎么來。一開始會推出一兩千萬元的小規模理財產品，因為規模小所以很容易做高收益率。然后在鋪渠道時，由于歷史業績好看，代銷機構就會將它們放在推薦榜單前列。產品放開申購額度后，迅速吸引幾億元甚至十幾億元的資金進來，但如此高的收益率無法長期持續，過一段時間就會掉下來。這在業內不是秘密，甚至會有銀行渠道方主動來問詢相關事宜。”某理財公司人士告訴記者。
●本報記者 張佳琳
高收益率特別款產品攬客
“每逢春節、國慶節等重要節假日，一些理財機構會推出特別款理財產品，也會加大客戶營銷力度，以一定的收益率優勢來增強產品競爭力。有的理財機構會用降費等手段來提高產品收益率，類似于薄利多銷，目的在于制造品牌效應，提高市場占有率。”某城商行理財公司人士告訴記者。
春節假期前后，居民與機構手頭資金較為充裕，記者注意到，不少銀行及銀行理財公司會聚焦客戶的資金增值需求，發行春節專享理財產品，業績比較基準大多在2%-4%區間，其中不乏業績比較基準上限超3%的吸睛產品。相較于一般的理財產品，此類產品業績比較基準往往高出一截。例如，禾城農商行推出的2025年春節專享PR2級理財產品，期限類型為3-6個月，業績比較基準為2.2%-2.9%，銷售區域為浙江省。而該行同期限、同風險等級的理財產品業績比較基準為2.05%-2.75%。
除了產品名稱帶有“春節”二字的特別款產品，春節前夕記者走進某股份行網點，該行客戶經理小吳還向記者介紹了其他特別款產品，“有理財機構在春節假期前后、年末季末等特殊節點，為了吸引資金，會階段性提高產品收益率。”
小吳說：“低風險的現管類理財產品，底層資產往往是貨幣基金或銀行存款，注定了此類產品的收益率不會太高。然而，現在有部分新發的現管類理財產品收益率超3%，但收益率每天都會變化，維持一段時間后，收益率就會掉到1.5%左右的正常水平。因為前期表現好，這種產品很容易售罄。”記者打開多家銀行App發現，部分銀行代銷的多只現管類理財產品7日年化收益率超3%，而一段時間后，收益率出現大幅下跌。
某國有行理財公司人士告訴記者，此類產品在業內被稱為打榜產品，“投資者買理財產品時，最先關注的肯定是收益率表現。高收益率產品很吸睛，非常好賣，銀行渠道特別喜歡這種產品。有的理財機構為了迎合渠道需求，特意推出此類產品，也會為自家引流。但我們公司出于求穩的考慮，沒有做這類產品”。
打榜產品的神秘操作
談及打榜產品的具體做法，有理財公司人士向記者表示：“新發產品時，理財機構會控制產品規模，有時渠道端也會幫忙鎖定額度。規模小就好做收益，機構將高收益率的優先股、快要到期且收益率比較高的存款和信用債等資產放進去，拉高理財產品收益率。等收益率上來就放開申購額度。由于產品歷史業績好，渠道端自然愿意推薦。但這種高收益率難以長期持續。”
此外，也有銀行理財公司人士向記者表示，有些理財機構會借助信托計劃短暫拉高理財產品收益率，“信托計劃有側袋機制，有些理財機構以信托為通道，將超額收益劃入信托計劃形成側袋。前段時間，債券市場表現不錯，部分機構積累了一些超額收益，會把這些收益通過信托計劃調節給打榜產品”。
談及打榜的目的，另一家理財公司人士告訴記者：“現在渠道端在推薦理財產品時做法都比較透明，部分銀行會將同類型的代銷理財產品放在一起，按照收益率從高到低排序。哪只產品收益率高就放在前面推薦，這就是我們所說的‘榜’。比如，一款理財產品正常做，收益率始終都是2%左右，可能一直打不了榜。但如果前期收益率超3%，后期掉到1%左右，那么就有可能打榜，登上銀行App的推薦首頁。”
“一切都是為了上量，現在理財機構都在卷規模，產品好賣才是硬道理。”談及理財機構做高收益率的動力，不少銀行及銀行理財公司人士向記者表示，其來自提高產品規模、增加市場份額的執念。有銀行資管部人士向記者表示，有些理財機構推出幾款打榜產品，在多家銀行銷售，從而給客戶留下該機構產品收益率較高的印象，吸引更多客戶，這有利于旗下理財產品的銷售。
“誰擁有更多客戶，誰的話語權就更強。”中金公司研報認為，理財公司僅擁有少量的直銷客戶，大多數理財產品投資者是銀行的客戶。銀行也希望能夠優選全市場的理財產品，為客戶提供更好的持有體驗。因而，在產品銷售過程中，銀行渠道的話語權往往更強，會對準入產品提出更為苛刻的要求。
2024年理財行業產品增量主要集中于短期限固收類理財產品，長期限理財產品和多資產理財產品發行較少。而債市利率持續下行，也讓固收類理財產品更加難以形成差異化優勢。上述因素共同導致理財產品競爭加劇，理財規模增長動能難以延續，從而滋生了部分理財機構的打榜行為，以期產品能夠獲得銀行渠道和投資者的青睞。
破解產品同質化難題
在清華大學國家金融研究院院長田軒看來，在低利率環境延續、存款“手工補息”被叫停以及債市走牛等因素推動下，我國銀行理財市場容量顯著提升。根據銀行業理財登記托管中心近日發布的《中國銀行業理財市場年度報告（2024年）》，截至2024年12月末，銀行理財市場存續規模29.95萬億元，較2024年初增長11.75%。
田軒表示，對標資產管理市場高質量發展目標，銀行理財市場仍面臨一些結構性問題。具體而言，一是產品同質化嚴重，權益類產品占比過低。二是市場可持續發展面臨挑戰。為保持市場競爭力，理財機構降低產品費率和起購門檻，增大了其降本增效提質的難度。三是監管容忍度和顆粒度有待提升。目前，我國銀行理財資金參與權益類投資仍受到一些限制，各類估值平滑機制面臨整改壓力。
一直以來，銀行理財產品的同質化問題備受市場詬病。有理財公司人士告訴記者，在競爭激烈的市場環境下，現管類理財等產品同質化嚴重，產品收益率差距小，所以會有理財機構采用非常規手段來吸引客戶。銀行理財產品的創新極為重要，一些銀行理財公司正圍繞投資策略、產品形態等維度加大創新力度，抓緊研究指數型權益類理財產品。
近日，六部門聯合印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》聚焦中長期資金入市的卡點堵點問題，提出了一系列更加具體的舉措。業內人士表示，對銀行理財公司而言，其布局權益市場面臨投研能力有限、客戶接受度不高等問題。未來銀行理財公司將加大多資產產品創設和布局力度，加強投研能力建設，加快理財資金入市步伐。
光大理財表示，未來將研究發行“+定增策略”的長期限（18個月以上）公募類“固收+”理財產品，通過產品擴容滿足更多投資者參與資本市場的需求。同時，鎖價定增項目具備更優的溝通時效和更強的信息透明度，光大理財也將積極豐富陽光紫、陽光藍產品體系，探索通過私募專項產品引導中長期資金入市。
“未來，銀行理財市場需進一步瞄準‘量價雙優’的結構性改革求效益，持續增強市場韌性，發揮更為強大的資產穩定器作用。”田軒認為，銀行理財機構應優化產品結構，拓展營銷渠道。開發多元化理財產品，特別是權益類和混合類產品以滿足不同風險偏好的投資者需求。同時，拓寬理財產品銷售渠道，充分發揮大數據、人工智能、云計算等新興技術作用，推動業務管理模式變革。
此外，田軒認為，銀行理財機構應優化資產配置策略，提升投資能力。進一步加強銀行理財機構的投資能力建設，通過引進專業人才、調整多元化投資策略等方式，提高權益類資產配置比例，提高理財產品的投資收益率，同時分散風險。
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