目前，螺紋鋼總庫存即將進入去化階段。為了解節后去庫存階段與價格漲跌的關系，筆者對2012—2024年農歷春節后的去庫階段鋼材價格變化進行了分析研究。
供給彈性決定波動幅度
2012年，螺紋鋼社會庫存由903萬噸下降至528萬噸，價格由4220元/噸下降至3720元/噸。
2013年，螺紋鋼社會庫存由1095萬噸下降至597萬噸，價格由3640元/噸先下跌至3200元/噸，隨后反彈至3480元/噸，去庫階段價格呈現下跌局面。
2014年，螺紋鋼社會庫存由1038萬噸下降至508萬噸，價格由3180元/噸下降至2760元/噸。
2015年，螺紋鋼社會庫存由802萬噸下降至459萬噸，價格由2340元/噸下降至2000元/噸。
2016年，螺紋鋼總庫存由966萬噸下降至637萬噸，價格由1920元/噸上漲至2950元/噸。
2017年，螺紋鋼總庫存由1212萬噸下降至622萬噸，價格由3490元/噸先上漲至3750元/噸，隨后下跌至3280元/噸，去庫末期價格反彈至3760元/噸，去庫階段價格整體呈現上漲局面。
2018年，螺紋鋼總庫存由1426萬噸下降至663萬噸，價格由3860元/噸先下跌至3550元/噸，隨后反彈至4220元/噸。去庫階段價格整體呈現上漲局面。
2019年，螺紋鋼總庫存由1359萬噸下降至753萬噸，價格由3860元/噸上漲至4130元/噸，隨后下跌至3990元/噸，去庫階段價格整體呈現上漲局面。
2020年，螺紋鋼總庫存由2177萬噸下降至1056萬噸，價格由3470元/噸上漲至3640元/噸。
2021年，螺紋鋼總庫存由1832萬噸下降至1042萬噸，價格由4700元/噸上漲至6090元/噸，隨后下跌至5110元/噸，去庫階段價格大幅波動整體呈現上漲局面。
2022年，螺紋鋼總庫存由1321萬噸下降至1168萬噸，價格由4920元/噸上漲至5090元/噸，隨后下跌至4760元/噸，去庫階段價格沖高回落整體呈現下跌局面。
2023年，螺紋鋼總庫存由1265萬噸下降至723萬噸，價格由4180元/噸上漲至4360元/噸，隨后下跌至3780元/噸，去庫階段價格沖高回落整體呈現下跌局面。
2024年，螺紋鋼總庫存由1325萬噸下降至415萬噸，價格由3630元/噸下跌至3130元/噸，隨后反彈至3430元/噸，去庫階段價格先跌后漲呈現下跌局面。
綜合來看，2012—2015年農歷春節后去庫階段，螺紋鋼呈現下跌局面；2016—2021年農歷春節后去庫階段，螺紋鋼呈上漲局面；2022—2024年農歷春節后去庫階段，螺紋鋼呈下跌局面?？傮w來看，農歷春節后的去庫階段，螺紋鋼并無明顯的漲跌規律。
2012—2015年房地產市場調控力度加大，消費下降，鋼價持續下跌；2016—2019年國家提出供給側改革，同時適度刺激需求，消費增加，鋼價持續上漲后震蕩運行；2020年政策逆周期調節加強，消費和消費預期較好；2021年去庫階段唐山發布鋼廠限產減排措施，要求鋼企限產30%~50%，其他地區粗鋼產量平控的預期較強，并且因2020年消費基數較低，2021年消費同比大幅增加，鋼價大幅上漲，隨后在政策大力調控下鋼價大幅回落，但整體仍上漲；2022年去庫階段因公共衛生事件和房地產數據大幅下行，消費和消費預期均較差，鋼價小幅沖高后大幅回落；2023年去庫階段房地產銷售集中放量后成交開始轉差，消費和消費預期轉差，鋼價小幅沖高后回落；2024年去庫階段鋼材消費以及預期較差，鐵礦石、焦煤焦炭供應寬松，鋼價整體大幅下跌。因此，去庫階段，螺紋鋼價格的漲跌取決于下游消費及消費預期，供給彈性決定價格波動幅度。
圖為2012—2015年螺紋鋼社會庫存與現貨價格走勢
多重因素制約
截至3月6日，螺紋鋼總庫存為859.9萬噸，農歷同比下降33.3%，處于近9年農歷季節性最低水平。螺紋鋼總庫存環比下降0.41%，螺紋鋼本周進入去庫階段。
2012—2015年農歷春節后去庫階段，螺紋鋼呈現下跌局面；2016—2021年農歷春節后去庫階段，螺紋鋼呈現上漲局面；2022—2024年農歷春節后去庫階段，螺紋鋼呈現下跌局面?？傮w來看，農歷春節后的去庫階段，螺紋鋼價格并無明顯的漲跌規律，價格的漲跌取決于下游消費及消費預期，供給彈性決定價格波動幅度。
從宏觀面來看，房地產企業拿地仍較謹慎，地產開工面積和施工面積同比或延續下降，房地產市場對鋼材消費構成壓制?；ǘ耸苜Y金制約對鋼材消費的帶動也將有限。綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格看，整體驅動向下，鋼價將震蕩偏弱運行。（作者單位：中州期貨）
文章來源：期貨日報
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