國家金融監(jiān)督管理總局日前公布2024年四季度保險業(yè)資金運用數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至去年四季度末，保險業(yè)資金運用余額突破33萬億元，同比增長15.08%，年化綜合投資收益率提升至7.21%。有行業(yè)分析師指出，險資穩(wěn)健配置債券的同時，權(quán)益資產(chǎn)布局呈現(xiàn)新動向。在長端利率進入低位、政策支持力度加大的背景下，保險資金正通過權(quán)益資產(chǎn)提升投資組合彈性。
保險業(yè)資金運用余額規(guī)模連續(xù)兩年雙位數(shù)增長。截至2024年末，保險業(yè)資金運用余額達33.26萬億元，同比增長15.08%，增速較2023年的11.1%進一步提高，同時已連續(xù)兩年保持兩位數(shù)增長。
行業(yè)收益水平顯著提升。收益表現(xiàn)方面，險企年化財務投資收益率和綜合投資收益率分別為3.43%和7.21%，同比提升1.2個和4.0個百分點。東吳證券認為，綜合收益率的大幅增長除受四季度股市反彈推動外，利率下行導致的債券賬面價值重估亦貢獻顯著。
細分來看，人身險公司資金運用余額達29.95萬億元，占總規(guī)模的90.1%，其年化綜合投資收益率7.45%，股票投資同比增長28.29%；財產(chǎn)險公司資金運用余額2.22萬億元，股票投資同比增長28.22%，證券投資基金亦增長14.45%。
資產(chǎn)配置方面，債券配置占比突破50%，權(quán)益類資產(chǎn)迎來結(jié)構(gòu)性調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)債券投資占比進一步提升，其中人身險公司債券持倉占比達50.26%，較年初上升4.3個百分點，余額超15萬億元。東吳證券分析師孫婷認為，低利率環(huán)境下，險企通過增配高評級債券鎖定長期收益，同時規(guī)避權(quán)益市場波動風險。人身險公司通過50.3%的大規(guī)模債券持倉穩(wěn)定收益基礎(chǔ)，同時股票投資增長超28%，貢獻彈性，凸顯“穩(wěn)中求進”策略。
股票配置保持穩(wěn)定的同時，證券投資基金占比下滑顯示權(quán)益類資產(chǎn)呈現(xiàn)分化。以人身險公司為例，基金配置比例較三季度減少0.5個百分點，至4.93%，行業(yè)分析認為，這顯示了險資在股市反彈后選擇階段性兌現(xiàn)收益。
值得注意的是，近期也有部分險企選擇積極加配銀行股并舉牌相關(guān)個股。香港聯(lián)交所披露的資料顯示，2月17日，平安人壽增持農(nóng)業(yè)銀行H股4772.3萬股，平均每股作價4.5116港元，涉及資金2.15億港元，增持后最新持股數(shù)目15.39億股，持股比例由4.85%升至5%；2月20日，長城人壽增持中國水務H股200萬股，平均每股作價5.1858港元，涉及資金1037.16萬港元。增持后最新持股數(shù)目8200萬股，持股比例由4.90%升至5.02%。
民生證券分析師張凱烽指出，險資近期密集加倉銀行股并多次舉牌，背后是高股息策略與會計準則優(yōu)化的核心因素。張凱烽認為，當前險資加倉權(quán)益資產(chǎn)的動力來自三重因素，首先是長端利率低位運行，固收資產(chǎn)收益率承壓，倒逼險資通過權(quán)益投資增厚收益；政策層面，監(jiān)管層鼓勵險資入市，為資本市場提供長期穩(wěn)定資金；會計準則優(yōu)化因素上，IFRS9下高股息資產(chǎn)可通過FVOCI科目減少利潤表波動，與險資“收益穩(wěn)健”訴求高度契合。銀行股兼具高分紅、低估值、流動性強的特征，與保險資金風險偏好匹配，未來或持續(xù)成為險資增配方向。
總體來看，2024年四季度保險資金運用策略凸顯“穩(wěn)債券、優(yōu)權(quán)益”的雙主線邏輯。有行業(yè)分析認為，2025年保險板塊“資負共振”邏輯有望持續(xù)，險資積極加配銀行股并舉牌相關(guān)個股，有望為投資端帶來更多彈性。同時行業(yè)規(guī)模擴張與結(jié)構(gòu)優(yōu)化并行，長期儲蓄型產(chǎn)品熱銷、經(jīng)濟復蘇預期及政策引導成為核心驅(qū)動力。
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