4月7日，受關(guān)稅政策不確定性影響，亞太金融市場遭遇“黑色星期一”。
A股方面，截至收盤，滬指跌7.34%，深成指跌9.66%，創(chuàng)業(yè)板指跌12.50%。其中，蘋果概念股幾乎全線跌停。
立訊精密（002475.SZ）跌9.99%、藍(lán)思科技（300433.SZ）跌20.02%、歌爾股份（002241.SZ）跌10%、東尼電子（603595.SH）跌10.02%、共達(dá)電聲（002655.SZ）跌10.01%、恒銘達(dá)（002947.SZ）跌10%、國光電器（002045.SZ）跌9.99%、東山精密（002384.SZ）跌10.01%、長盈精密（300115.SZ）跌19.99%。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
4月3日，美國政府宣布對美國的全球貿(mào)易伙伴征收“對等關(guān)稅”，其中對中國大陸征收的關(guān)稅稅率為34%，對越南、泰國、印度征收的關(guān)稅稅率分別為46%、36%、26%。
蘋果首當(dāng)其沖。新關(guān)稅政策公布后，蘋果公司股價連續(xù)兩個交易日（4月3日和4月4日）遭遇重挫，市值蒸發(fā)了5333.6億美元（約合人民幣3.88萬億元）。
據(jù)央視新聞援引彭博社報道，目前蘋果公司90%的手機(jī)在中國組裝。這意味著，蘋果公司將不得不面臨一個艱難的選擇，是自行消化關(guān)稅成本還是將其轉(zhuǎn)嫁給消費者。
根據(jù)投行摩根士丹利的最新測算，對華加征關(guān)稅將使蘋果公司每年增加約85億美元的成本。路透社則援引分析人士的話稱，如果蘋果公司將關(guān)稅成本全部轉(zhuǎn)嫁給消費者，iPhone16ProMax的在美零售價將從現(xiàn)在的1599美元上漲到2300美元（約合16750元人民幣）。
蝴蝶振翅，蘋果供應(yīng)鏈上的公司正在遭受怎樣的“颶風(fēng)”。
“果鏈”：影響有限
針對“對等關(guān)稅”造成的影響，多家果鏈企業(yè)在公開渠道上進(jìn)行了回應(yīng)，有的表示影響有限，而有的強(qiáng)調(diào)全球化、多元化布局，能夠有效抵御地緣風(fēng)險。
例如長盈精密稱，公司2024年直接向美國地區(qū)交付的產(chǎn)品營收占公司總營收的比重約為3%；東山精密表示，雖然公司外銷占比超過80%，但是直接出口到美國市場的收入占比不超過5%；勝宏科技則回應(yīng)稱，公司直接出口美國占比約3.5%，直接影響有限。
而果鏈巨頭藍(lán)思科技對時代財經(jīng)表示，截至目前，藍(lán)思科技在全球擁有9個研發(fā)和生產(chǎn)基地，包括位于越南、泰國、墨西哥的生產(chǎn)基地及多個國際辦公駐點。公司通過從戰(zhàn)略上拓寬全球業(yè)務(wù)版圖，使自身的制造能力與全球市場動態(tài)相契合，滿足國際客戶在全球范圍內(nèi)的供應(yīng)鏈需求。
財報數(shù)據(jù)顯示，藍(lán)思科技2024年海外業(yè)務(wù)占比58%，其中大部分出口通過國內(nèi)保稅區(qū)完成，天然規(guī)避關(guān)稅波動風(fēng)險。針對海外組裝廠的零部件供應(yīng)，公司與海外客戶交易采用離岸價或向客戶收取運費交貨到指定目的地，由進(jìn)口方客戶承擔(dān)關(guān)稅繳納。該方案已在支持印度、越南等地整機(jī)量產(chǎn)中驗證實效。
此外，藍(lán)思科技越南基地經(jīng)過8年發(fā)展，已建成覆蓋海外客戶的研發(fā)-生產(chǎn)-交付閉環(huán)體系，墨西哥基地則就近服務(wù)北美客戶，規(guī)模和效益逐步顯現(xiàn)。在關(guān)鍵原材料進(jìn)口端，藍(lán)思科技的玻璃基板采購已形成日本、韓國等為主的供應(yīng)矩陣，且進(jìn)口方式為加工貿(mào)易保稅進(jìn)口，不涉及進(jìn)口關(guān)稅。
市值2300億元的果鏈龍頭立訊精密也回應(yīng)時代財經(jīng)稱，“對等關(guān)稅”對公司影響有限。
立訊精密表示，首先，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變的背景下，公司始終將風(fēng)險控制前置到戰(zhàn)略決策中，通過多元化客戶結(jié)構(gòu)、全球產(chǎn)能布局和核心技術(shù)自主創(chuàng)新，降低單一市場波動和地緣不確定性的影響。其次，目前具體稅率、關(guān)稅豁免的申報和裁決等情況還不太明確，但可以確定的是，在電子制造業(yè)供應(yīng)鏈企業(yè)中，通常與客戶商定采用FOB模式（Free On Board，“離岸價”），供應(yīng)鏈企業(yè)不需要承擔(dān)關(guān)稅，關(guān)稅由進(jìn)口商（客戶）承擔(dān)。據(jù)了解，立訊精密已在越南、印尼、馬來西亞、泰國、美國、墨西哥、羅馬尼亞等國家與地區(qū)搭建產(chǎn)能基地與研發(fā)中心，就近服務(wù)客戶，提升產(chǎn)品成本優(yōu)勢，也為靈活配合客戶全球化生產(chǎn)布局提供全方位的服務(wù)。
領(lǐng)益智造也表示，已通過全球產(chǎn)能布局，對沖國際貿(mào)易不確定性影響。領(lǐng)益智造在全球擁有58個生產(chǎn)及服務(wù)據(jù)點及8個精品組裝基地，包括土耳其、巴西、印度、美國等多個國家和地區(qū)，集成商務(wù)研發(fā)工程設(shè)計制造能力，實現(xiàn)生產(chǎn)本地化管理和產(chǎn)品全球化交付。
領(lǐng)益智造位于產(chǎn)業(yè)鏈中上游環(huán)節(jié)，主要產(chǎn)品出口通過國內(nèi)保稅區(qū)完成，有效規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險，具備消化供應(yīng)鏈波動的能力。
領(lǐng)益智造稱，2024年公司海外基地整體收入快速增長，目前，海外基地已全面實現(xiàn)本土化運營，新項目研發(fā)導(dǎo)入、量產(chǎn)交付逐步步入正軌，未來海外業(yè)務(wù)將逐步提升盈利能力。
另外，歌爾股份在4月2日發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表中提到了關(guān)稅政策變化對公司的影響，表示將積極關(guān)注相關(guān)國際貿(mào)易環(huán)境和政策的變化，積極應(yīng)對，力爭實現(xiàn)公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定、健康發(fā)展。
不過，中信建投證券研報指出，盡管供應(yīng)鏈企業(yè)已將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到了東南亞等地，也難以規(guī)避關(guān)稅影響。在本輪加征中，特朗普政府執(zhí)行力度遠(yuǎn)超預(yù)期，而蘋果供應(yīng)鏈多數(shù)企業(yè)凈利率僅為個位數(shù)，利潤空間難以覆蓋新增關(guān)稅成本。若稅負(fù)最終轉(zhuǎn)嫁至終端消費者，產(chǎn)品售價將上升，進(jìn)而影響銷量，再傳導(dǎo)至上游供應(yīng)鏈。
“我們認(rèn)為，市場短期仍需消化超預(yù)期政策帶來的沖擊，后續(xù)將進(jìn)入中長期的博弈階段，真正考驗企業(yè)的基本面韌性與全球競爭力。”中信建投證券表示。
蘋果關(guān)稅豁免可能性？
目前關(guān)稅的細(xì)則還未披露，但金融市場的大幅下跌已經(jīng)表明市場對加征關(guān)稅憂心忡忡。不過有部分觀點認(rèn)為蘋果有可能獲得一定程度的豁免規(guī)則。
Canalys（Omdia）高級分析師朱嘉弢向時代財經(jīng)分析，2024年，蘋果在美國智能手機(jī)市場中占比約60%，三星占20%左右，聯(lián)想（摩托）占10%左右，其他品牌較小，主要為TCL，谷歌，HMD等。而蘋果的生產(chǎn)地大部分為中國，小部分來自印度；三星有中國、越南、韓國、印度等生產(chǎn)地；其他品牌也比較依賴中國生產(chǎn)。
關(guān)稅將迫使品牌轉(zhuǎn)移優(yōu)化生產(chǎn)地，但考慮到成本和遷移速度的問題，零售成本將明顯上升。手機(jī)品牌有可能會將部分成本轉(zhuǎn)移至上游供應(yīng)鏈，并且蘋果等高端產(chǎn)品可能獲得一定程度豁免規(guī)則。因此，美國智能手機(jī)市場受此影響將下跌，主要來自零售價格的上漲（中低端影響更多），下降幅度正在進(jìn)一步評估。
而對于新興市場，朱嘉弢表示，美國對于新興市場國家的關(guān)稅可能會影響新興國家出口和宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，進(jìn)而新興市場可能出現(xiàn)貨幣波動、通脹等情況影響智能手機(jī)需求，新興市場還有可能再次付諸嚴(yán)格的外匯管理政策，影響手機(jī)等消費電子產(chǎn)品在當(dāng)?shù)氐倪M(jìn)口。
此外，朱嘉弢提到，關(guān)稅戰(zhàn)將迫使半導(dǎo)體廠商不斷優(yōu)化自身生產(chǎn)布局并帶來生產(chǎn)成本的上升，但是由于全球消費電子需求極大可能受到關(guān)稅戰(zhàn)的影響，導(dǎo)致供需關(guān)系失衡，對于手機(jī)廠商來說，零部件大規(guī)模上漲可能性不大。
在特朗普的第一任任期內(nèi)，蘋果曾獲得一定關(guān)稅豁免。2019年12月，蘋果公司的iPhone智能手機(jī)獲得關(guān)稅豁免，第二年3月，美國又同意豁免了Apple Watch智能手表的關(guān)稅。
華安證券同樣認(rèn)為，此次關(guān)稅問題再起，蘋果仍有較高的關(guān)稅豁免可能性。
華安證券指出，蘋果是美國最大的納稅人之一，過去五年已繳納了超過750億美元的美國稅款，其中僅2024年就繳納了190億美元。如果對蘋果產(chǎn)品加以大額的關(guān)稅，蘋果在北美地區(qū)的收入或?qū)⑹艿接绊懀M(jìn)而影響其納稅情況。并且，蘋果在2025年2月份曾宣布計劃在未來4年內(nèi)在美國支出和投資超過5000億美元，這也有利于提高蘋果獲得關(guān)稅豁免的可能性。
從“對等關(guān)稅”的征收地區(qū)來看，蘋果鏈主要廠商基本會被覆蓋到，部分墨西哥廠區(qū)或無影響。假設(shè)蘋果相關(guān)關(guān)稅后續(xù)無法被豁免，華安證券認(rèn)為讓供應(yīng)鏈獨立承擔(dān)不太現(xiàn)實，更大的可能性是蘋果提高美國地區(qū)的產(chǎn)品售價，以部分抵消關(guān)稅的負(fù)面影響，對蘋果供應(yīng)鏈的影響可能會體現(xiàn)在蘋果硬件總量及產(chǎn)品年降壓力上。
“如果最終仍然受到關(guān)稅影響，我們認(rèn)為總體也可能處于可控范疇。”華安證券表示，以iPhone為例，預(yù)計美國地區(qū)占iPhone出貨量的25-30%左右，假設(shè)美國區(qū)域出貨量減少10%-20%，對iPhone總出貨量的影響在3%-6%，以蘋果每年2.3億部的數(shù)量估算，絕對值影響在700-1400萬左右，總體影響可控。蘋果鏈公司股價短期經(jīng)歷了較大幅度回調(diào)后，悲觀預(yù)期已經(jīng)有所釋放，將繼續(xù)看好蘋果鏈公司。
此外，對于果鏈企業(yè)而言，此前已有意識地通過多元化發(fā)展，以降低對蘋果的依賴。
例如，立訊精密除了消費電子業(yè)務(wù)，還發(fā)展了通訊與數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、汽車業(yè)務(wù)、醫(yī)療業(yè)務(wù)等；歌爾股份正在拓展VR/MR等領(lǐng)域；歐菲光自2015年開始進(jìn)軍智能汽車領(lǐng)域,還布局了智能門鎖、運動相機(jī)、工業(yè)及醫(yī)療、VR/AR等新領(lǐng)域光學(xué)光電業(yè)務(wù)。
藍(lán)思科技也向時代財經(jīng)透露，隨著國內(nèi)市場戰(zhàn)略地位的提升，藍(lán)思內(nèi)銷營收占比已達(dá)42%，隨著與國內(nèi)頭部客戶的合作持續(xù)加深，在人形機(jī)器人、AI眼鏡、智慧零售等前沿領(lǐng)域的突破形成共振效應(yīng)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司后續(xù)發(fā)展的空間和韌性。
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