摘要
【兩周上漲超200元/噸！豆一緣何強勢反彈？】1月23日，豆一主力2505合約盤中最高觸及4069元/噸，相比1月8日的低點3825元/噸，累計上漲超200元/噸。市場人士認為，豆一期貨強勢反彈主要是受美豆供應收緊等因素影響。
1月9日以來，豆一持續反彈。
1月23日，豆一主力2505合約盤中最高觸及4069元/噸，相比1月8日的低點3825元/噸，累計上漲超200元/噸。市場人士認為，豆一期貨強勢反彈主要是受美豆供應收緊等因素影響。
物產中大期貨農產品分析師陶圣炎告訴期貨日報記者，通常國產大豆與進口大豆的價差保持在700元/噸以上，國產大豆較少進入油用壓榨領域。受CBOT大豆創近3個月以來新高、國內2—4月大豆到港量同比下降等因素影響，二者價差大幅收窄，在壓榨領域出現了一定的替代情況，需求端的提振帶動國產大豆價格反彈。
值得注意的是，利多政策預期逐漸加強。
浙商期貨農產品分析師向博介紹，近期，農業農村部多次公開表態將加大國產大豆產銷銜接相關政策的支持力度，穩定價格來保障農民收益，疊加農業農村部前往黑龍江調研大豆生產、銷售、加工等情況，進一步強化了市場預期。
事實上，豆系整體走強也助推了豆一上漲。
2024/2025年度美豆產量及結轉庫存下調，供應過剩情況有所改善，疊加新作美豆播種面積預期下降，CBOT大豆價格中樞抬升。國聯期貨農產品分析師蘇亞菁表示，目前，南美大豆供應不確定性增加，巴西收割進度偏慢，上市進度預計推遲，阿根廷產區天氣干燥，產量存在下調的可能，市場開始修正前期看空預期。另外，國內1—3月大豆到港量逐月減少，3月國內大豆供應預期較為緊張，油粕現貨和基差得到了有力支撐。
“此外，美國45Z生物柴油稅收抵免政策臨時指引落地，豆油前期受美國取消加拿大菜油稅收抵免的影響，跟隨菜油下挫。就政策本身而言，取消進口廢棄油脂（UCO）及加拿大菜油的稅收抵免，有利于增加美豆油的工業消費，對豆油價格形成支撐。”蘇亞菁說。
對于后市，陶圣炎認為，國產大豆供需預期仍然寬松。供給端，2024/2025年度舊作國產大豆播種面積為1032.1萬公頃，雖然同比下降1.4%，但仍為歷史較高水平；單產同比增長0.5%，至2001千克/公頃，總產量為2065萬噸。新作國產大豆播種面積有望增加，國產大豆供應較為充足。需求端，雖然2024年國產大豆銷售進度較快，但終端消化能力有限，國產大豆現貨價格走勢平穩，東北部分產區小幅上漲，南方地區以穩為主。目前，下游市場備貨基本進入尾聲，貿易商逐漸進入春節假期模式，多執行合同訂單或者往國儲送糧，市場交易節奏一般。
“因此，豆一反彈行情或因自身供應充足、下游需求消化能力一般而難以持續。”陶圣炎說。
在向博看來，考慮到2024/2025年度國產大豆種植面積維持高位，單產整體較好，供應壓力較大，而需求端表現一般，難以消化新增產能，國產大豆供強需弱格局延續。此外，本輪期貨盤面反彈幅度較大，現貨端則反應平淡，隨著期價的上漲，盤面已逐漸出現賣出套保的交割利潤。預計偏弱的基本面和產業套保壓力將限制期價的上行空間，后市重點關注利多政策預期能否落地。
蘇亞菁提示，美國生物柴油相關政策還沒有最終結果，豆油方面仍然面臨政策擾動。預計一季度豆粕和豆油價格仍將維持偏強震蕩格局，受政策影響，波動幅度預計加大。
文章來源：期貨日報
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