當(dāng)前，碳酸鋰依然供過(guò)于求，鋰鹽冶煉企業(yè)春節(jié)后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供需矛盾受到市場(chǎng)關(guān)注。其中，最受關(guān)注的消息是電池巨頭寧德時(shí)代（CATL）位于江西省的鋰礦正在恢復(fù)生產(chǎn)。
據(jù)了解，上述鋰礦名為龍?bào)磿r(shí)代。2024年9月，龍?bào)磿r(shí)代鋰礦生產(chǎn)按下暫停鍵。一位接近龍?bào)磿r(shí)代的行業(yè)人士告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，當(dāng)前，該生產(chǎn)基地確實(shí)正在恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，但沒(méi)有提供更多細(xì)節(jié)。
與此同時(shí)，更多上游鋰礦生產(chǎn)企業(yè)也開(kāi)始復(fù)工復(fù)產(chǎn)。據(jù)富寶新能源調(diào)研，當(dāng)前龍?bào)磿r(shí)代、宜春萬(wàn)載已開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，奉新時(shí)代已在籌備復(fù)產(chǎn)。據(jù)了解，上述3家鋰鹽廠(chǎng)共計(jì)10萬(wàn)噸年產(chǎn)能，在滿(mǎn)產(chǎn)情況下，月度供給量約8000噸，在2024年10月停產(chǎn)前，月度總產(chǎn)量基本維持在6000~7000噸。
“CATL枧下窩項(xiàng)目去年9月關(guān)停，直接影響當(dāng)時(shí)鋰云母料供應(yīng)，CATL旗下鋰鹽廠(chǎng)10月停產(chǎn)，而龍?bào)丛谌ツ?1—12月有開(kāi)工。”富寶鋰電研究員蘇津儀表示，上述鋰鹽廠(chǎng)后續(xù)實(shí)際提供多少產(chǎn)量，還需看礦端的支持情況。據(jù)了解，枧下窩項(xiàng)目計(jì)劃于2025年滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)，但由于環(huán)保、復(fù)產(chǎn)需調(diào)試等因素，市場(chǎng)對(duì)該礦山實(shí)際達(dá)產(chǎn)時(shí)間還未達(dá)成一致預(yù)期，該礦山或仍面臨成本倒掛難題，對(duì)鋰價(jià)影響有待觀(guān)察。
“去年枧下窩項(xiàng)目停產(chǎn)，主要原因是成本過(guò)高，當(dāng)時(shí)枧下窩綜合生產(chǎn)成本在105000元/噸附近。”蘇津儀認(rèn)為，在當(dāng)前鋰價(jià)仍維持低位的情況下，CATL卻選擇復(fù)產(chǎn)的原因有四方面：一是在停產(chǎn)期間CATL改進(jìn)技術(shù)降低了成本；二是永興、九嶺旗下鋰礦CATL也有部分參股，尤其是化山瓷石礦品位高、成本低；三是CATL產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋從上游鋰礦資源到下游電池制造的完整鏈條，其主要利潤(rùn)在電池端，對(duì)上游的動(dòng)態(tài)布局也會(huì)從全鏈條進(jìn)行考慮；四是出于戰(zhàn)略考量，依靠礦端核心資源復(fù)產(chǎn)攤薄采購(gòu)成本，局部讓利撬動(dòng)整體盈利杠桿。
隨著輝石料供應(yīng)恢復(fù)、CATL旗下鹽廠(chǎng)滿(mǎn)產(chǎn)計(jì)劃推進(jìn)以及新增產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能爬坡，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2月之后供給較充裕，在當(dāng)前市場(chǎng)仍處于供過(guò)于求的態(tài)勢(shì)下，或?qū)?duì)碳酸鋰價(jià)格形成一定壓制。從盤(pán)面價(jià)格來(lái)看，受供給回升預(yù)期影響，當(dāng)前碳酸鋰期貨仍偏弱運(yùn)行。
東證期貨分析師陳祎萱認(rèn)為，春節(jié)假期后碳酸鋰期貨價(jià)格中樞下移的原因主要是供應(yīng)端出現(xiàn)超預(yù)期增量。環(huán)比來(lái)看，除了預(yù)期內(nèi)鹽廠(chǎng)按計(jì)劃復(fù)產(chǎn)外，今年1月智利對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)碳酸鋰數(shù)量環(huán)比增加43%，進(jìn)口壓力明顯增加；同時(shí)，CATL江西云母產(chǎn)能重啟也將帶來(lái)明顯供應(yīng)增量，現(xiàn)階段市場(chǎng)對(duì)復(fù)產(chǎn)的真實(shí)性及可持續(xù)性仍存一定分歧，若項(xiàng)目在成本優(yōu)化后能穩(wěn)定盈利，則10萬(wàn)噸產(chǎn)能回歸將對(duì)年度供需平衡表造成巨大影響。
創(chuàng)元期貨分析師余爍表示，春節(jié)假期期間，特朗普宣布對(duì)來(lái)自加拿大和墨西哥的進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅，我國(guó)鋰電池和新能源汽車(chē)出口將受到一定影響，也在一定程度上利空碳酸鋰價(jià)格。此外，2025年1月，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比下降42.9%，也影響了碳酸鋰需求。
從基本面來(lái)看，截至2月7日當(dāng)周，碳酸鋰周度產(chǎn)量為12492噸，環(huán)比減少1665噸。需求端，下游復(fù)工速度相對(duì)碳酸鋰加工端較快，短期總庫(kù)存小幅去化。數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日當(dāng)周，碳酸鋰呈現(xiàn)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，庫(kù)存環(huán)比減少822噸。余爍認(rèn)為，春節(jié)假期期間去庫(kù)的主要原因是鋰鹽廠(chǎng)例行檢修，開(kāi)工率下降。不過(guò)，雖然2025年2月需求環(huán)比走弱，但絕對(duì)量仍然可觀(guān)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2025年2月，磷酸鐵鋰排產(chǎn)21.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)169%，環(huán)比下降14%；三元材料排產(chǎn)4.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%，環(huán)比下降10%，正極廠(chǎng)目前的碳酸鋰需求量維持在較高水平。
“春節(jié)前后，碳酸鋰市場(chǎng)實(shí)際呈現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)。實(shí)際上，2024年四季度，碳酸鋰市場(chǎng)就開(kāi)啟去庫(kù)模式。”中信建投期貨分析師張維鑫認(rèn)為，在當(dāng)前下游需求降幅有限、供應(yīng)仍未完全恢復(fù)的情況下，市場(chǎng)暫時(shí)維持去庫(kù)狀態(tài)是合理的。隨著上游復(fù)工復(fù)產(chǎn)、停產(chǎn)礦山復(fù)工、進(jìn)口到港等預(yù)期落地，2025年2—3月供應(yīng)量大概率明顯增長(zhǎng)，如果需求沒(méi)有明顯回升跡象，行業(yè)或開(kāi)啟累庫(kù)模式。
展望后市，張維鑫認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)存在累庫(kù)預(yù)期的情況下，碳酸鋰期貨價(jià)格并未大幅下跌，主要原因是當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)處在低位，而實(shí)際累庫(kù)尚未發(fā)生，市場(chǎng)對(duì)2025年需求預(yù)期仍舊樂(lè)觀(guān)。他表示，如果2025年樂(lè)觀(guān)的需求預(yù)期沒(méi)有改變，市場(chǎng)可接受短期內(nèi)小幅累庫(kù)，累庫(kù)對(duì)碳酸鋰價(jià)格影響有限。
廣發(fā)期貨分析師林嘉旎也認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)大廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)的實(shí)際進(jìn)度仍有分歧，尤其是礦端的實(shí)際開(kāi)工情況比較模糊，春節(jié)后基本面預(yù)期有一定轉(zhuǎn)變，宏觀(guān)政策仍存不確定性，需求端材料排產(chǎn)預(yù)計(jì)有季節(jié)性改善，假期后上游復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度較快，短期來(lái)看，碳酸鋰期貨盤(pán)面或仍以震蕩偏弱為主，投資者需關(guān)注上游出貨的實(shí)際進(jìn)度。
“隨著供應(yīng)端超預(yù)期放量，即便仍維持樂(lè)觀(guān)的需求預(yù)期，2025年2—3月的基本面狀態(tài)也將由平衡轉(zhuǎn)向累庫(kù)，鋰價(jià)上行動(dòng)能顯著削弱。”陳祎萱表示，考慮到供應(yīng)增量?jī)冬F(xiàn)仍需一段時(shí)間，盡管當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)成交尚可、基差維持偏強(qiáng)水平，但下游采購(gòu)一定程度上托底了短期價(jià)格，后續(xù)投資者需持續(xù)關(guān)注長(zhǎng)協(xié)比例、現(xiàn)貨價(jià)格、倉(cāng)單量等顯性指標(biāo)。
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