21世紀經濟報道記者朱藝藝 杭州報道
步入2025年，醫藥生物板塊將演繹什么樣的行情？
2月5日，A股在春節假期之后迎來蛇年的首個交易日，醫藥生物板塊實現恢復性上漲，根據Wind申萬醫藥生物二級行業分類，醫療服務、生物制品、醫療器械板塊漲幅居前，分別上漲1.99%、1.29%、1.25%（流通股本加權平均），中藥、醫藥商業、化學制藥等板塊也實現飄紅，分別上漲0.90%、0.88%、0.63%。
就在1月上旬，醫藥行業政策“組合拳”發力。1月9日，國家醫保局召開了一場支持創新藥發展的企業座談會。座談會上，國家醫保局明確表示：會進一步加大對創新藥的支持力度，下一步將會出臺一系列更有力度的政策。尤其是針對行業內最為關心的創新藥支付問題，醫保局也明確表示，將會拓寬創新藥支付渠道，探索建立丙類藥品目錄。
有機構觀點認為，醫藥板塊反轉有三個層面，即政策面、業績面和資金面的反轉。
除了政策端預期開始反轉，在業績端，醫藥板塊也有預期壓力釋放。
根據Wind申萬醫藥生物行業數據，截至2月4日，有256家A股生物醫藥公司披露了2024年業績預告，其中，73家公司業績預喜，183家公司業績“滑坡”，隨著部分公司釋放業績端的短期經營壓力，醫藥板塊開年有望開啟反轉進程。
迎來恢復性上漲
春節假期之后，A股迎來蛇年第一個交易日。
Wind數據顯示，2月5日，醫藥生物板塊迎來小幅上漲，如中證1000醫藥成分上漲1.08%，申萬醫藥生物成分也上漲1.04%。
從申萬醫藥生物二級子板塊看，醫療服務、生物制品、醫療器械板塊分別上漲1.99%、1.29%、1.25%（流通股本加權平均），中藥、醫藥商業、化學制藥等子板塊也實現飄紅，分別上漲0.90%、0.88%、0.63%。
個股而言，2月5日，華大智造（688114.SH）、金域醫學（603882.SH）漲幅居前，分別上漲14.36%、6.14%。此外，達仁堂（600329.SH）、以嶺藥業（002603.SZ）上漲超4%，華蘭生物（002007.SZ）、華大基因（300676.SZ）上漲超3%，康泰生物（300601.SZ）、艾力斯（688578.SH）、上海醫藥（601607.SH）均上漲超2%。
同日，一些細分領域的龍頭也獲得飄紅：CXO龍頭藥明康德（603259.SH）上漲1.14%，凱萊英（002821.SZ）上漲1.57%，康龍化成（300759.SZ）上漲1.45%；醫療器械龍頭邁瑞醫療（300760.SZ）上漲1.89%，魚躍醫療（002223.SZ）上漲1.12%；疫苗龍頭沃森生物（300142.SZ）、智飛生物（300122.SZ）分別上漲1.79%、0.83%。
不過，2月5日，醫療器械巨頭聯影醫療（688271.SH）股價大跌超6%，人福醫藥（600079.SH）下跌超3%，愛美客（300896.SZ）下跌超1%。
短期業績壓力釋放
國金證券醫藥高級分析師趙海春認為，醫藥板塊反轉有三個層面，即政策面、業績面和資金面的反轉。
在其看來，近期部分企業公布業績預告，市場對2024年四季度和2025年一季度的業績高基數情況和醫藥上市企業短期經營壓力有充分認知，并在估值中充分體現。
截至2月4日，在256家披露2024年業績預告的A股生物醫藥公司中，183家公司業績“滑坡”，比例超過七成，說明部分公司業績端的短期經營壓力已被認知，醫藥板塊有望提前開始反轉進程。
而在73家業績預喜的公司中，有9家公司預計去年凈利潤超10億元。
從業績規模來看，百利天恒（688506.SH）以2024年預計約36億元凈利潤拔得頭籌；緊隨其后的達仁堂（600329.SH），預計同期凈利潤約21.5億元~23.9億元；東阿阿膠（000423.SZ）不甘示弱，預計同期凈利潤約15億元~16億元。
此外，川寧生物（301301.SZ）預計2024年凈利潤約13.6億元~14.5億元；英科醫療（300677.SZ）預計同期凈利潤約12億元~15億元；艾力斯（688578.SH）預計同期凈利潤約14.3億元。
此外，浙江醫藥（600216.SH）、國藥現代（600420.SH）、華海藥業（600521.SH）預計2024年凈利潤均在10億元規模以上。
從業績增速來看，華北制藥（600812.SH）增勢迅猛，該公司預計2024年凈利潤同比增長2456.08%，上一年基數僅為489萬元。
華北制藥表示，報告期內，公司通過調整產品結構，加強采購管理，降低采購成本，推行精益管理，深挖成本費用管控等措施，實現盈利能力提升。
此外，匯宇制藥-W（688553.SH）、微電生理-U（688351.SH）、美諾華（603538.SH）、奧美醫療（002950.SZ）、浙江醫藥（600216.SH）、百花醫藥（600721.SH）、諾泰生物（688076.SH）等近20家公司預計2024年凈利潤增速超過100%。
與此同時，也有不少公司，釋放短期經營壓力。
如維康藥業（300878.SZ）續虧，預計2024年凈利潤約-1.5億元~-1.1億元，變動幅度為-1766.0%~-1268.0%。
除了計提固定資產減值準備8741.85萬元的因素，維康藥業提到，公司產品單價下降，銷售和管理不及預期，以及公司全部產品添加藥品追溯碼以及部分產品更換藥品說明書，導致當年發出產品銷售退回，影響了公司2024年度特別是2024年四季度的收入和利潤數據等。
同樣續虧的還有廣濟藥業（000952.SZ），預計2024年凈利潤約-2.99億元~-2.7億元，變動幅度為-113.19%~-92.52%。
創新藥轉虧在路上
眼下，創新藥企在醫藥細分領域中脫穎而出。
隨著核心產品獲批上市并實現商業化銷售，百利天恒、神州細胞（688520.SH）、科興制藥（688136.SH）、南模生物（688265.SH）等創新藥企，均實現扭虧為盈。
預計2024年凈利潤約36億元的百利天恒解釋，公司于報告期內收到核心產品BL-B01D1（EGFR×HER3雙抗ADC）的海外合作伙伴百時美施貴寶（BMS）基于合作協議支付的8億美元不可撤銷、不可抵扣首付款，導致公司營收大幅增加所致。
創新藥企神州細胞實現扭虧為盈，預計2024年凈利潤約9000萬元到1.3億元。
對于業績變動，公司解釋，“公司核心產品安佳因?銷售穩定，其他上市產品的銷售收入增加，公司整體營業收入較上年同期上升。公司研發投入仍保持較高水平，但較上年同期有所下降。與此同時，公司積極通過控制運營成本、提高研發效率等方式實現降本增效，這些因素均對公司經營產生積極影響”。
除了扭虧為盈，不少創新藥企大幅減虧。
百濟神州雖未披露2024年業績預告，但公司預計將實現2025年經營利潤為正。
帶動公司盈利的一個主要動力，來源于其自主研發產品澤布替尼的亮眼表現。
據了解，該公司核心品種之一百悅澤上市勢頭強勁，已在全球超70個市場獲批多項適應癥，系唯一一款在頭對頭試驗中對比伊布替尼取得優效性結果的BTK抑制劑。
此外，君實生物預計2024年凈利潤為-12.92億元，同比虧損減少43.42%左右。
2024年，君實生物營業收入主要依靠特瑞普利單抗注射液（商品名：拓益?）、阿達木單抗注射液（商品名：君邁康?）、氫溴酸氘瑞米德韋片（商品名：民得維?）和昂戈瑞西單抗注射液（商品名：君適達?）四款商業化藥品。
得益于公司商業化團隊銷售效率提升，特瑞普利單抗獲批適應癥及納入國家醫保目錄適應癥的增加，2024年，公司核心產品特瑞普利單抗于國內市場銷售額同比大幅增長。
展望2025年醫藥行業趨勢，浙商證券分析師孫建認為，行業整體有望迎來一定的復蘇，化學制藥和醫療器械板塊將更具機會。化學制藥板塊將繼續受益于創新藥研發的持續推進和市場需求的增長，特別是在醫保政策和集采政策調整的背景下，創新藥的市場空間將進一步擴大。
此外，醫療器械板塊則將受益于全球市場需求的回暖，特別是在新興市場國家，醫療器械的普及率和使用率將進一步提高。此外，技術創新如人工智能和大數據的應用，將進一步提升醫療器械的性能和市場競爭力。
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